Desde luego, hoy la inflación está remitiendo. En el caso de España es notable, desde una cota del 5,3% en julio ha suavizado su avance hasta un posible 3,6% en octubre. Con permiso del petróleo, claro está. Y de un contexto internacional de abaratamiento de las commodities..

La bajada del crudo desde los máximos veraniegos por encima de los 140 dólares al entorno de los 65 no viene sino a demostrar que el episodio de subida del nivel general de precios tenía un componente más “importado” que endógeno, explica el director de Coyuntura de la Fundación de las Cajas de Ahorro (Funcas), Ángel Laborda.

Pero no sólo cae el barril tras protagonizar una escalada imparable, también otras materias primas. Como indica Laborda, se hunden porque sus mercados funcionan como mercados financieros. Mientras, un informe de Merrill Lynch habla de bajadas del 50% en el oro negro y los metales, y del 30% en los alimentos. Y para reforzar el proceso, continúa el estudio de la compañía americana, ahí está el reforzamiento del dólar, un 20% en seis meses. Carmignac estima que la rapidez con que el dólar ha cambiado de rumbo ha contribuido a la reducción de liquidez, un desencandenante más de la coyuntura deflacionaria.

Con todo, el rector de la Universidad Antonio de Nebrija resume claramente el cuadro de síntomas. La caída de las commodities, del petróleo, de los activos inmobiliarios y de los tipos de interés hacen planear la sombra de la deflación de activos a nivel mundial. Es más, si no hay deflación propiamente dicha en la economía española a estas alturas, explica Fernández, es porque el índice de precios excluye los inmobiliarios.

Con todo, remacha Bernaldo de Quirós, la actual coyuntura es, cuando menos, de “estancamiento con deflación de activos”. Y los expertos consultados por elEconomista abundan aún más sobre el diagnóstico. Coinciden en señalar que el problema es de carácter global. Ahora bien, puntualiza el presidente de Freemarket, afectará especialmente a aquellos países en los que la burbuja inmobiliaria creció con más intensidad, como Irlanda, Reino Unido y España.

Isabel Acosta | 7:45 - 4/11/2008

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