Ahora el nivel de precios remite y “la inflación ha dejado de ser el peligro”, sostiene el rector de la Universidad Antonio de Nebrija, Fernando Fernández. Va más allá:..

Apunta que, incluso, puede que se sobrerreaccionara contra ella. Esa sería la razón por la que el Banco Central Europeo (BCE), con Jean-Claude Trichet al frente, ha sido tan remiso a acometer bajadas de tipos de interés a pesar de la pérdida de gas que registraban las principales economías europeas, arrastradas por la crisis global.

Bajar los tipos incentivaría el dinamismo, a costa de arriesgar la inflación, extremo al que el guardián de los precios prefirió no exponerse. Finalmente hubo de claudicar y ya anuncia nuevas bajadas. “Trichet confundió la burbuja en el mercado del petróleo con la inflación y sobrestimó la presión salarial sobre los precios”, añade Fernández. Una inflación negra provocada por el oro negro…

En la misma línea que Fernando Fernández apunta también un informe de la gestora Carmignac, cuando indica, contundente, que “mal que le pese a Trichet, el riesgo de inflación se aleja”. Precisamente, un estudio de Carmignac sobre la economía estadounidense también contempla un horizonte recesivo con menor liquidez, confianza y apalancamiento y con más riesgos en la solvencia. Todo ello unido al deterioro del empleo y la consiguiente debilidad del consumo no hace más que presagiar la situación que más espanto causa en el imaginario económico norteamericano: la deflación.

Y es que tanto pánico muestra un ciudadano alemán ante una escalada de los precios -estigmatizado por la hiperinflación germana- como un americano ante el fantasma de la deflación, uno de los factores que ahondó la Gran Depresión. De esta disparidad de enfoques surgen gran parte de las divergencias de objetivos de política monetaria entre el BCE y la Fed. Cada uno tiene su antagonista. La inflación, el primero; la deflación, el segundo.

Los economistas son más pesimistas con las consecuencias de la deflación que con las de la inflación. El director del Servicio de Estudios del Instituto de Estudios Económicos (IEE), Gregorio Izquierdo, explica para elEconomista que las crisis con deflación son “muy profundas, muy duras” y van más allá de lo que se considera una “recesión cíclica”, con ajustes brutales en el empleo y una tremenda contracción en el circuito económico.

Isabel Acosta | 7:45 - 4/11/2008

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