Son los mejores gestores de fondos que se comercializan en España, según Citywire. A sus espaldas atesoran, al menos, tres años de importantes rendimientos en las carteras que gestionan. Esfuerzo diario, trabajo en equipo, conocimiento del mercado, seguimiento constante de las empresas, rapidez en la toma de decisiones o una gestión activa, unidos a la experiencia adquirida a lo largo de los años de profesión son los secretos de su éxito, aunque todos ellos reconocen que el mercado, tan pronto te posiciona arriba como abajo.

Mikel Arteche, de Banco Guipuzcoano; Javier Bollaín, de Bankinter Gestión; Xavier Tribó, de Geslaietana; Francisco Blasco Sáez, de Bancaja Fondos; Ricardo Vidal de EDM; Jordi Viladot de Gesiuris; Ricardo Cañete López, Jaime León Calleja y Tristán Pascual de Pobil, de Mutuactivos; María Dolores Solana, de Santander Asset Mangement y Almudena de Lucas, de Gespastor han contado a El Confidencial su sentir sobre el devenir de los mercados bursátiles, así como sus apuestas y estrategias de inversión.

Todos ellos piensan que las bolsas han dejado atrás los mínimos de marzo una vez que las medidas puestas en marcha por los diferentes Gobiernos empiezan a dar sus frutos. Sin embargo, dos palabras, suelo y volatilidad, y una actitud, la prudencia, se repiten cuando se les hace la pregunta del millón:

¿Han tocado suelo las bolsas?

“El consenso de analistas y gestores está esperando una caída entre el 15% y el 20% del mercado, caída que aprovecharían para tomar posiciones ya que este rally nos ha cogido a todos bastante infraponderados. Esto puede darle un suelo al mercado”, señala María Dolores Solana, de Santander Asset Management. “Personalmente creo que el mercado corregirá después del fuerte rally de las últimas semanas, pero quizás no lleguemos a recortes del 20%. Tendremos volatilidad y aunque puntualmente volvamos a la zona de mínimos, consolidaremos más arriba porque hay liquidez esperando para entrar en el mercado”.

Los tres gestores de Mutuactivos  se pronuncian en esta misma dirección. “Si bien existe la posibilidad de que nos acerquemos a niveles próximos a los mínimos de marzo otra vez, el suelo del ciclo ya lo deberíamos haber visto. Nuestro escenario central es de subidas moderadas en los próximos meses, debido mayoritariamente a los aún escasos niveles de inversión renta variable.” Aunque advierten: “El verano puede ser complicado cuando, tras la fuerte subida acumulada desde mínimos, empiece a percibirse que la recuperación va a ser lenta. Aún así esperamos retornos positivos para el conjunto del año”. Una opinión que comparte Javier Bollaín, de Bankinter Gestión, para quien “habrá algún recorte de las bolsas ya que no ha desparecido todavía la volatilidad de los mercados. Sin embargo, somos más positivos para 2009 que hace unos meses y pensamos que el mercado va a cerrar el positivo, aunque sin grandes rentabilidades”.

Por su parte, Almudena de Lucas de Gespastor cree que “se comienza a tomar de forma positiva cualquier dato, noticia o comentario menos malo de lo esperado, en un intento de anticipar esa “ansiada” recuperación por todos deseada. Este tono parece que va a permanecer en el mercado por lo que aunque podamos volver a aproximarnos a los niveles de marzo, no pensamos que estos vayan a perforarse”.

Pero, ¿es sostenible la subida?

“El rebote puede haber sido una salida en falso y probablemente no veremos mínimos, aunque sí corrección” explica Mikel Arteche quien consiedera que “el mercado y los inversores han sobrerreaccionado. A corto plazo debería haber corrección ya que continuamos viendo incertidumbre y escepticismo, mientras que a medio-largo plazo, por el contrario, las condiciones que tenemos ahora respecto a hace cinco o seis meses proporcionan un suelo importante a las bolsas. El miedo a una crisis sistémica que diera lugar a una recesión prolongada en el tiempo ha desaparecido gracias a la intervención de las instituciones en Estados Unidos y en Europa y a las medidas consensuadas tomadas. Cuando desaparezca el optimismo veremos correcciones sanas a corto plazo pero sin caer a mínimos”.

Xabier Tribó comparte esta prudencia. “Me parece que se está produciendo una reacción a las fuertes caídas registradas en los últimos meses. Por eso se ha de ser cauto y no se debería descartar una corrección de los mercados, para luego volver a remontar”, mientras que Jordi Viladot asegurar que hay que tener cuidado con la renta variable. “Es peligroso meterse ya que podemos estar ante un gran rebote dentro de un mercado bajista. Creo que hay mucha recompra de posiciones bajistas netas a la baja o compra de agentes de inversión que estaban más líquidos de lo que debería. Esos agentes se habrían puesto nerviosos y han acabado comprando”. Además, confía en que la reacción de las últimas nueve semanas de los mercados no sea sólo “fruto de una liquidez loca y artificial. Es peligroso porque no sabemos qué consistencia tiene”.

Francisco Blasco, por su parte, considera que “a corto plazo aún no hay visibilidad suficiente para afirmar que ha terminado este ciclo bajista” y apunta hacia la evolución del balance de los bancos y el final de la caída de precios del mercado inmobiliario como datos clave que a seguir ·muy de cerca como indicadores de cambio de ciclo. A largo plazo, sí creemos que existe potencial en los mercados bursátiles”.

Evitar bancos, constructoras y sectores cíclicos

Todos ellos se han hecho un hueco en el preciado ranking de Citywire gracias al track record de los últimos tres años por lo que además de su visión del mercado, despiertan especial interés sus apuestas de inversión así como los sectores y compañías a evitar. Aquí también comparten un denominador común: no al sector bancario y sí a compañías defensivas y no cíclicas. “Casi no hemos tenido bancos ni constructoras, ni creo que vayamos a tenerlo”, reconoce Ricardo Vidal de EDM, mientras que Jordi Viladot se muestra especialmente enfadado con el sector. “Lo que ha sucedido con el sector financiero ha despertado el recelo de los inversores. Ha sorprendido todo lo que ha salido en torno a los bancos. No entendemos cómo hemos llegadoa esta situación. Hasta que no se aclaren todas las dudas en torno a ellos preferimos perdernos las subidas”.

Almudena de Lucas también aconseja evitar uno de los sectores más castigados por la crisis: constructoras y sectores expuestos al ciclo económico, al menos hasta que no se confirme la recuperación, mientras que Dolores Solana, suma a la lista las inmobiliarias y todo el sector relacionado con el turismo –hoteles, aerolíneas, lujo- “donde no veremos un incremento de la demanda a corto plazo”. “También evitaría el sector de las materias primas, cualquier compañía con problemas de deuda, con balances poco saneados y con poca visibilidad en la evolución de sus cuentas. Evitaría países emergentes y sería prudente con las inversiones en el sector financiero”.

Francisco Blasco evita “los valores y mercados que puedan sorprendernos negativamente, ya sea en su publicación de beneficios, sus valoraciones o cualquier otro riesgo “no controlado”. Hay que tener en cuenta que el mercado bajista todavía no ha finalizado, el riesgo sistémico aún está ahí y los beneficios empresariales aún pueden seguir bajando”, comenta.

Por regiones, desde Santander dejan de lado los mercados emergentes y desde Mutuactivos, Europa del Este, “una región que ha tenido un crecimiento extraordinario en los últimos años, derivado del proceso de convergencia de tipos de interés, ect. El ajuste puede ser fuerte”.

Apuesta por eléctricas, alimentación, tecnología y farmacéuticas

Tras el desplome sufrido por las bolsas en el último año, el perfil de los gestores españoles se ha vuelto más defensivo. Eléctricas, energía, alimentación, tecnología, telecomunicaciones y farmacéuticas son los sectores preferidos. Dolores solana apuesta por compañías con visibilidad en sus resultados, poca deuda, con un modelo de negocio innovador y muy diversificado internacionalmente. Mikel Arteche prefiere los valores conservadores con cash flow recurrente y visibilidad, además de gran capitalización como Telefónica o Iberdrola y alguna farmacéutica como Almirall, mientras que Xavier Tribó se fija en empresas que han podido llevar a cabo o están inmersas en procesos de reestructuración y saneamiento, que, una vez superada la crisis, “podrán afrontar con mayor posibilidad de éxito la nueva etapa que se avecina”. 

Ricardo Vidal también apuesta por compañías de `perfil defensivo’ y con recorrido de crecimiento. “Nos gustan las compañías con ventas recurrentes que vayan creciendo cada año. Tendemos a invertir cada vez más en Europa, aunque nos gustan las compañías españolas con ventas muy importantes fuera de España, como Inditex, que aunque cotiza en el Ibex, sólo el 30% de sus ventas proceden de este mercado. También nos gustan valores como Indra, Telefónica, Técnicas Reunidas…”

Francisco Blasco, por su parte, recomienda que “si confiamos en una recuperación de los mercados en el medio y largo plazo, aprovecharíamos correcciones de los mercados para tomar posiciones en aquellas empresas con unos sólidos fundamentales, que coticen con unos ratios baratos y cuyas peores expectativas estén ya en el precio de cotización. Las caídas sufridas por los valores desde los máximos de 2007 han hecho que surjan oportunidades de tomar participación en muy buenas empresas”.

Por regiones, Ricardo Cañete López, Jaime León Calleja y Tristán Pascual de Pobil, de Mutuactivos, lo tienen claro: “Estados Unidos es el lugar a invertir en el corto plazo ya que han sido los primeros en tomar medidas contundentes y los fondos comprometidos han sido muy elevados y por lo tanto van a ser los primeros en salir de la recesión. Con una visión a medio plazo, los mercados emergentes son un buen lugar para invertir ya que sus balances están mucho más saneados que en las economías occidentales y por lo tanto su crecimiento sostenible será superior”.

E. Sanz

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