No espera una recuperación de las Bolsas hasta el verano, de ahí que esté convencido de que aún es pronto para sobreponderar la renta variable en las carteras de inversión. Fabricio Flet, prevé un crecimiento lento en 2009 en Europa y más aún en España, con unos tipos de interés que pueden oscilar entre el 2% y el 1,75% hacia el segundo trimestre. Por eso, de momento prefiere EE UU. El director general de la operadora de Bolsa on line, Cortal Consors, filial de BNP Paribas, recomienda exponer una parte de la cartera en telecos, tecnológicas, sanidad y alimentación..

-¿Cómo interpreta el giro que ha dado el Banco Central Europeo, acerca de la política de los tipos de interés, recortando el precio del dinero?

—Si somos consecuentes con su misión, el Banco Central Europeo fue creado para mantener la estabilidad de precios, salvaguardando así el valor del euro por lo que podríamos afirmar que, en líneas generales, ha cumplido con su labor. Si somos críticos y debemos serlo en la situación actual de crisis financiera internacional, una actitud vigilante y no activa, hubiera sido más acertada. Pero de una y de otra manera, el resultado no hubiera sido demasiado diferente. Eso sí, en el segundo caso, hubiera generado algo más de confianza, lo que se hubiese traducido en una mayor fortaleza de la divisa frente a sus pares, y de igual forma estaría cumpliendo con su misión. Los mercados pagan confianza y venden desconfianza, y en este sentido creo ha faltado un poco de flexibilidad. Actualmente, considero acertado el proceso de adaptación al entorno actual y, ahora, sí creo que se está velando por la estabilidad cambiaria generando confianza en los mercados.

“De momento se debe seguir expuesto a activos “libres de riesgo”, en general renta fija a corto y medio plazo, de la mayor calidad crediticia (gubernamental).”

—¿Cree que los tipos de interés van a seguir bajando aún más? ¿Cuáles son las expectativas en 2009?

—Una vez que la inflación ,que era la gran preocupación de Jean -Claude Trichet, ha dejado de presionar las decisiones de nuestro banco central, la coyuntura propicia que cerremos el año con tipos al 2,50%. Entiendo que las bajadas deben ser graduales y dentro de un orden. Y en este punto, si veo una gran dosis de raciocinio. Para 2.009 espero continuidad en las bajadas hasta dejar los tipos de intervención cercanos al rango 2 % al 1,75% en el 2º trimestre.

—Las previsiones internacionales apuntan hacia una prolongada recesión de la economía mundial. ¿Qué va a pasar con los mercados de capitales el próximo ejercicio?

—Efectivamente todo apunta hacia una recesión global, pero también tenemos que ser conscientes que los actores del crecimiento han cambiado en los últimos años. Algunos países emergentes están ganando peso dentro de la composición mundial y esperamos continuidad en ese proceso. El año 2.009 será flojo en lo que a crecimiento se refiere. Para EE.UU. descartamos un escenario como el de Japón y esperamos un crecimiento de alrededor de un 2% para el periodo 2.010-2.012. Europa debería sufrir más, con un crecimiento lento, especialmente España. Los países emergentes se están desacelerando de forma moderada y el momento doméstico (demanda interna) es más fuerte de lo que solía ser. En China, la demanda interna está compensando la desaceleración de las exportaciones en cierta medida. El gobierno tiene un amplio margen de maniobra para regular el crecimiento a través de la facilidad monetaria y fiscal. Además, los costes de financiación siguen siendo bajos, las capacidades de financiación de las empresas son altas, el coeficiente de ahorro de los hogares es alto y las exportaciones a otras economías emergentes son resistentes, mientras el yuan se mantiene estable frente al dólar. La desaceleración también es moderada en Brasil, y un poco más pronunciada en la India. Los mercados de capitales son un excelente vehículo de descuento. En nuestro escenario, esperamos una recuperación en tendencia, es decir, que se mantenga en el tiempo, para el verano de 2.009. De momento preferimos EE.UU. frente a Europa, aunque somos conscientes de que, en términos de valoración, Europa cotiza con descuento. Pensamos que la vulnerabilidad en los beneficios en nuestra región, así como las condiciones monetarias, todavía no justifica un intercambio. Por otro lado y aunque es verdad que probablemente todavía es pronto para tomar posiciones, consideramos que, si somos selectivos, en algunos países emergentes se puede empezar a exponer una parte de nuestra cartera a ciertas regiones: China, Brasil, y quizá Rusia.

“En Bancos, recomendamos Banesto, Sabadell, BBVA y Santander; en alimentación y Bebidas Viscofan, Ebro Puleva, y Campofrío; en sanidad, Grifols, Grupo Faes, Clínica Baviera y Prim; entre las petroleras, Repsol; tecnológicas Indra y Amper y en telecomunicaciones, Telefónica. .”

—¿Cómo se puede infundir confianza a los mercados de valores?

La confianza se genera adoptando medidas y tomando decisiones. En este sentido, los bancos centrales y algunos gobiernos han estado a la altura de las circunstancias. El mercado de valores es consciente de que estas medidas/decisiones no son inmediatas. Podríamos aplicar el dicho de: “si no lo veo no lo creo”. Por tanto, sólo cabe esperar a que los movimientos se hagan notar.

—¿Qué se puede hacer con el dinero en 2009? ¿Qué valores o sectores cree que son ahora un buen refugio para rentabilidades a medio plazo?

– En nuestro escenario no esperamos recuperación de las bolsas hasta el verano de 2.009, por lo que es pronto para sobre ponderar renta variable en carteras. De momento se debe seguir expuesto a activos “libres de riesgo”, en general renta fija a corto y medio plazo, de la mayor calidad crediticia (gubernamental). Aunque es pronto para sobre ponderar renta variable podemos empezar a exponer una pequeña cantidad de nuestra cartera siendo selectivo bajo las premisas antes expuestas.

—Tal y como están las cosas, ¿qué composición de cartera de inversión aconsejaría usted en la actualidad?

-La cartera estaría compuesta por un 20% de Renta Fija a corto; un 40% de Renta Fija a medio y un 30% en Renta variable, así como un 10% de liquidez. La Renta Fija a corto estaría invertida en divisas: un 5% EE.UU, en dólares; 5% en Suiza, en Francos Suizos y un 10% Europa (euros). El 40% de la Renta Fija a medio, estaría colocada en Europa, mientras que la Renta Variable estaría repartida de la siguiente manera: 10% EE.UU., 5% China, 5% Brasil, 5% Rusia y 5% Europa.

—¿Qué perspectivas ve para el Ibex a cierre de este año?

-Considero bastante probable que hayamos visto los mínimos de este proceso correctivo por varios factores. Por un lado, si bien es cierto que el consenso de analistas todavía no contempla una caída de BPA, acorde con el escenario actual, el mercado sí lo ha hecho; los bonos en sus plazos de 10 años presentan formaciones de suelo (en precio) que ya están bastante avanzadas. Históricamente, correcciones de aproximadamente un 50%, en términos absolutos, han sido suficientes para descontar un escenario recesivo. El mercado no ha sido selectivo en el castigo y algunos valores directores cotizan muy lejos de sus fundamentales; los indicadores de confianza presentan lecturas extremas. Por ello, espero una cierta recuperación de aquí a final de año sin que ello signifique un cambio en tendencia, pues recordamos, que este proceso no lo esperamos hasta el verano de 2.009. Esperamos un cierre entre 10.000 y 10.500.

—¿Qué sectores están en mejores condiciones de hacer frente a la crisis?

-En general todos los sectores están expuestos en cierta medida a la crisis, pero entendemos que telecos, tecnológicas, sanidad y alimentación deberían tener un comportamiento relativo superior.

—¿Qué valores o sectores cree que son ahora un buen refugio para rentabilidades futuras?

-En Bancos, recomendamos Banesto, Sabadell, BBVA y Santander; en alimentación y Bebidas Viscofan, Ebro Puleva, y Campofrío; en sanidad, Grifols, Grupo Faes, Clínica Baviera y Prim; entre las petroleras, Repsol; tecnológicas Indra y Amper y en telecomunicaciones, Telefónica.

—¿Qué mensaje daría usted al ahorrador español en la actualidad?

– Por muy larga que sea la tormenta, el sol siempre vuelve a brillar entre las nubes.

EL PERSONAJE Y SU IMAGEN

Fabrice Flet, es Director General de Cortal Consors, operador de bolsa on line, filial de BNP Paribas en España, desde 2005. Pionero en el lanzamiernto de productos y servicios bursátiles a través de internet, en toda Europa, ha desarrollado su carrera profesional ocupando puestos de diversa responsabilidad en las diferentes áreas de negocio del Grupo francés. En 1994 entró a formar parte del Banco Cortal en Francia y posteriormente ha ocupado el cargo de director de e-Cortal y Director General en Cortal Consors Luxemburgo, hasa su llegda a la filial española.

El Nuevo Lunes 

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